Основные события за неделю:
- Наметилось ослабление давления на ликвидность, первые признаки стабилизации процентных ставок, под влиянием факторов:
- рост остатков на корсчетах (показатель превысил 1 трлн. Рублей по РФ);
- расширение окна рефинансирования ЦБ, смещение акцента на недельное РЕПО, с более низкой ставкой (произошел своеобразный ТВИСТ для банков, и замещение короткого ресурса на более длинный и более дешевый);
- инициатива от Минфина: новый канал ликвидности через аукционы РЕПО за счет средств федерального бюджета
2. несколько закономерностей на денежном рынке:
- рост остатков на корсчетах коррелирует с ослаблением рубля, но объем торгов валютой остался на уровне 15 млрд. долларов в день; выводы делать рано, смотрим дальше (остается риск роста ставок за счет всплеска курса)
- раскорреляция индекса облигаций по цене и объемам, возможно как инструмент рефинансирования становится менее привлекательным, на фоне декларации эмиссий на 1 квартал нельзя исключать оживления на первичном рынке, за счет которого может измениться конъюнктура долгового рынка;
- из 5 дней прошлой недели, два дня сальдо операций ЦБ по предоставлению/абсорбированию ликвидности было отрицательным (свыше 100 млрд. рублей), что означает точечную стерилизацию денежной массы (вероятнее всего, за счет госбанков, на корсчетах которых высока концентрация ресурса всей банковской системы)
3. По данным EPFR, с 7 по 14 отток капитала с нашего рынка составил $214 млн., что достаточно чувствительно; отмечается, что с начала года отток со всех развивающихся рынков отток порядка $25 млрд. (РФ в тренде). Мы рассматриваем данное явление не как фундаментальную проблему системного характера у нас, а как пополнение за счет нас ликвидности зарубежных игроков, которые тушат пожар у себя на родине, и для них все средства хороши (фондовый рынок как источник ресурса и канал пополнения ликвидности).